中新经纬4月22日电 (周奕航)22日凌晨，易方达基金管理有限公司(下称易方达基金)发布基金经理张坤在管的4只产品2025年一季报。与去年四季度相比，张坤减持了阿里巴巴-W、洋河股份、中国海洋石油等个股。

　　张坤在一季报中表示，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

　　一季度调仓曝光

　　目前，张坤在管的4只基金分别是易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选。

　　随着一季报披露，张坤的调仓思路也浮出水面。整体来看，上述四只基金在一季度股票仓位基本稳定，调整了消费和科技等行业的结构。

　　Wind数据显示，截至2025年一季度末，张坤在管产品前十大重仓依次为腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、中国海洋石油、百胜中国、洋河股份、美团-W。

　　调仓方面，与去年四季度相比，易方达蓝筹精选在一季度的前十大重仓股没有变化，但减持了阿里巴巴-W、洋河股份、美团-W、腾讯控股四只个股，减持比例分别为34.01%、29.17%、28.57%和13.79%；小幅增持山西汾酒和泸州老窖，增持比例分别为1.82%和4.27%。

　　易方达优质企业三年持有与易方达蓝筹精选调仓思路比较一致，在今年一季度减持阿里巴巴-W、腾讯控股、洋河股份三只个股，对泸州老窖采取增持动作，加仓幅度为6.05%。

　　截至一季度末，易方达优质精选前十大重仓股分别是阿里巴巴-W、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、携程集团、洋河股份、普拉达和顺丰控股。与去年四季度末相比，顺丰控股进入前十大重仓股，分众传媒退出前十大重仓股。

　　至于易方达亚洲精选，张坤对腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油、华住集团、三星电子以及SK Hynix Inc(韩国公司，海力士半导体)六只个股采取减持动作。此外，富途控股获张坤加仓，阿斯麦控股、普拉达持仓数量保持不变。

　　管理规模重回600亿元

　　Wind数据显示，截至2025年一季度末，张坤在管基金总规模为608.22亿元，与去年四季度末的589.41亿元相比，增加18.81亿元。其中，易方达蓝筹精选规模增长14.1亿元，易方达优质精选、易方达优质企业三年持有分别增长5.35亿元、1.43亿元，易方达亚洲精选规模下降2.09亿元。

　　业绩方面，上述4只基金2025年一季度收益均为正，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选净值增长率分别为8.6%、8.4%、9.74%、6.05%。

　　在一季报中，张坤对基金的投资策略和运作进行了分析。他在易方达蓝筹精选一季报中表示，如果自下而上观察，可以看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。

　　在张坤看来，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。因为股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，他认为不会长期持续下去。

　　“无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。”张坤补充道。

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责任编辑：魏薇 李中元

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