2026年上半年跨境电商出海热度持续走高，多家头部上市大卖营收实现大幅增长，腰部企业规模持续扩容。但穿透亮眼的营收数据细看，行业暗藏严重的“规模虚胖”问题。
南都湾财社梳理TOP20跨境上市企业半年报发现，傲基股份、影石创新、华宝新能、乐歌股份等一众营收大户，净利率普遍不足1%，部分企业近乎净利归零。
与之形成极致反差的是，巨星科技、嘉益股份等企业凭借产品定价权，以中小体量营收斩获两位数高净利。当下跨境行业已然迎来残酷分水岭：GMV可以靠投放、扩张堆出来，但真实利润，只能靠产品力与精细化运营沉淀。
规模虚胖 多家头部营收高增，净利缩水至千分位水平 从2026年上半年财报数据来看，不少赛道头部企业跑出亮眼的营收增速，规模版图持续扩张，但盈利质量同步大幅滑坡，增收不增利成为普遍痛点。 作为腰部龙头的港股跨境大卖傲基股份，上半年营收高达72.21亿元，同比增长28.77%，规模稳居行业前列，但其归母净利润仅4091.8万元，经测算净利率仅0.57%，七十余亿营收体量最终留存利润微乎其微。智能硬件赛道两大热门企业同样陷入盈利困境。影石创新上半年营收55.17亿元，同比大幅增长50.29%，营收增速领跑行业，但归母净利润同比暴跌94.15%，仅剩3040.73万元，净利率低至0.54%，第二季度更是单季亏损，增长含金量大幅缩水。
便携储能赛道龙头华宝新能营收延续增长态势，上半年营收22.06亿元，同比增长34.71%，在储能出海赛道表现稳健，却受制于行业价格战、成本上涨，净利率仅0.45%，盈利空间被极致压缩。
此外，家居出海企业乐歌股份营收微增1.11%，净利润同比大跌83.43%，净利率仅0.66%，营收基本持平却遭遇利润崩塌。
这一批营收数十亿的行业头部，共同陷入“大营收、薄利润”的怪圈，庞大的交易规模无法转化为企业实际收益，规模扩张的边际效益持续递减，成为2026年跨境出海行业鲜明的经营特征。
两极分化加剧 铺货扩张遇挫，精品定价权定胜负头部大卖净利集体走低的背后，是跨境行业结构性分化加剧的体现。“重规模、轻盈利”的粗放模式弊端被集中展现，而掌握产品定价权的企业率先跑出盈利优势。
形成鲜明对比的是，巨星科技、嘉益股份并未盲目追逐超大营收规模，深耕工具、保温杯细分赛道，凭借稳固的产品壁垒和品牌溢价，实现量利均衡增长。其中巨星科技上半年净利率高达17%，嘉益股份净利率16.4%，远超一众流量型大卖，成为行业盈利标杆。
两类企业的业绩差距，直指行业核心症结。当前净利低迷的头部企业，大多依赖平台流量投放、重资产履约扩张、赛道红海竞争换取营收增长：傲基股份为支撑订单扩容，加码海外自配送重资产布局，低毛利物流业务拉高营收规模、摊薄整体利润，叠加汇率波动、营销费用高企，利润持续被侵蚀；影石创新、华宝新能身处热门赛道，行业内卷加剧、价格战频发，叠加研发、渠道、库存刚性成本高企，高营收难以对冲成本压力。
反观高净利企业，均依托细分精品路线，避开同质化低价竞争，深耕垂直赛道建立品牌心智与定价权，同时通过成熟的供应链管控、轻量化运营模式压缩成本，无需依靠疯狂扩张、高额投放维持规模，最终实现稳定盈利。
告别“唯GMV论”，跨境行业过去靠烧钱投流、重资产扩张、低价铺货堆规模的模式也将重新被审视。随着海外税务合规趋严、平台广告成本上涨、汇率波动常态化，规模越大的企业，成本容错率越低。
未来行业淘汰赛中，营收规模只是表象，净利率才是企业穿越周期的核心硬实力，精细化运营、产品壁垒、盈利质量将成为企业突围的关键。
案例拆解 半年创收72亿，傲基股份净利率缘何仅千分之六？近期，港股跨境头部卖家傲基股份（02519.HK）披露2026年中期业绩。报告期实现营业收入72.21亿元，同比增长28.77%；归母净利润4091.8万元，测算净利率仅6‰。
营收保持接近三成高速增长，但利润被压缩至千分之六的微利水平。作为华南跨境电商“华南城四少”之一，傲基这份反差强烈的半年报，抛出行业核心命题：当免税红利逐步退潮，依靠规模扩张、重资产履约的传统跨境增长模式，还能否持续走通？
重资产履约、低毛利物流业务，持续侵蚀盈利空间
傲基股份2010年扎根深圳起家，是国内最早一批出海的跨境电商玩家，与通拓、赛维、有棵树并称跨境圈“华南城四少”，长期被行业视作国内跨境电商发展的标杆样本，一举一动备受卖家、资本关注。
按第三方机构数据，傲基是中国卖家阵营里家居品类B2C出海第一名，全球家居B2C跨境卖家排名第五，旗下多个家具品类长期占据亚马逊美国站GMV榜首，11个自有品牌年GMV突破亿元，是大件家居出海赛道当之无愧的龙头企业。
为什么营收大涨，净利率却被压到仅6‰？财报披露的成本结构给出答案。
首要压力来自大件家居赛道的海外本地化履约持续投入。家居家具属于大件商品，仓储、尾程配送成本远高于3C小件。为支撑欧洲、TikTok新兴渠道订单爆发，傲基持续加码欧美海外仓、本地自配送体系建设，仓储租金、本地人力、干线物流等刚性成本持续抬升。而拉动营收高速增长的物流解决方案业务，本身属于低毛利板块，做大该业务虽然拉高整体营收规模，却直接摊薄集团整体盈利水平。
其次是汇率波动带来的汇兑损耗。公司海外订单以美元、欧元外币结算，2026上半年外币汇率持续震荡，产生汇兑损失，进一步挤压利润。叠加平台广告、流量推广费用随订单规模同步上涨，营收每增加一分，成本也同步跟进，利润难以积累。
行业分化正在加剧。部分深耕自主品牌的企业依靠产品溢价稳住盈利水平，借助AI选品、精细化运营控制成本；而依靠供应链、海外仓重投入换取营收增长的大卖，则普遍面临盈利考验。
对于傲基而言，72亿营收证明其大件家居出海的市场底盘稳固，但6‰的净利率敲响警钟。南都·湾财社近期统计了2026年跨境企业半年报。前20大营收大户的跨境电商企业，净利率破10%的仅有4家。如何在规模生意中保持合适的净利润，成为共同命题。
后续，傲基需持续优化业务结构、提升高毛利自主品牌占比，在规模扩张和盈利质量之间找到平衡点，摆脱“大营收、薄利润”的困局。
采写/分析：南都·湾财社记者 陈盈珊期货配资行情
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